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（开始：领盛Optivest）
基本面总结：
1． 加拿大11月Ivey PMI骄贵经济活动出现萎缩，劳动分项下落
加拿大11月Ivey采购司理东谈主指数（PMI）数据骄贵，经济活动出现六个月来的初次萎缩，劳动酌量同步下落。经季节性调整后的Ivey PMI由10月的52.4下落至11月的48.4，这是自5月以来第一次跌破50枯荣线。该指数响应采购司理对当月信济活动变化的办法，低于50意味着活动减少。劳动分项指数从10月的51.8跌至48.0，而价钱分项指数则由64.3升至66.1。未进行季节性调整的PMI从51.7进一步下落至44.5。
2． 汽车贷款毁约率抓续上升，可使命才能进一步承压
加拿大汽车贷款毁约率抓续上升，尤其在最年青及最年长车主群体中阐明更为彰着。Equifax Canada数据骄贵，25岁及以下告贷东谈主连结三个月或以上未还款的比例升至2.94%，同比增多9.24%；26-35岁群体升至2.54%，同比上升10.7%。56-65岁群体的严重毁约率升至1.33%，同比上升14.88%；65岁以上东谈主群则升至1.03%，同比上升16.02%。举座汽车贷款中，连结三个月以上未还款的告贷东谈主占比为1.88%，较旧年上升10.77%。
毁约率上升的根源被归因于疫情时间的供应链杂乱和芯片短缺，这些身分导致汽车供应大幅减少，推高了新车与二手车价钱。与此同期，加拿大央行自2022年起的快速加息将隔夜利率从0.25%提高至5%，进一步恶化了贷款可使命性。Equifax高档分析副总裁丽贝卡·奥克斯（Rebecca Oakes）指出，汽车可使命性已成为要紧挑战。在通胀走高与住房成本攀升的配景下，家庭预算压力加重，可使命性也成为政事焦点。由于车价大幅高涨，不少告贷东谈主不得不延长贷款期限至七至八年，致使用于购买可能无法撑抓如斯长贷款周期的二手车。
汽车制造商及提供汽车贷款的银行也面对压力。25岁及以下严重毁约者的贷款余额占悉数汽车贷款余额的1.91%，同比上升23.75%；举座严重毁约贷款余额占比则由0.98%增至1.03%。此外，保障用度高涨加重了用车成本。尽管加拿大央行已将隔夜利率降至2.25%，汽车贷款平均利率的下落幅度仍然有限。
AutoTrader.ca数据骄贵，第三季度加拿大新车平均价钱同比下落4.9%，至63，264加元；而二手车价钱同比高涨3.2%，至36，911加元。在线二手车商Clutch Technologies首席实行官丹·朴（Dan Park）指出，约18.1%的潜在卖家处于“资不抵债”情景，即车贷余额高于汽车价值，平均倒挂金额达8，100加元，且这一比例和金额仍在恶化。
3． 特朗普可能于来岁决定退出USMCA，好意思国贸易代表Greer向Politico骄贵接洽意向
好意思国贸易代表贾米森·格里尔（Jamieson Greer）向Politico线路，好意思国总统唐纳德·特朗普可能在来岁决定退出《好意思墨加协定》（USMCA）。格里尔在秉承采访时指出，总统只舒适保留对好意思国故意的公约，而USMCA中独特培植的审查机制恰是为了在必要时对公约进行修改、重谈或退出。他补充说，本周他已与总统商议过分歧与加拿大和墨西哥谈判，将公约拆分为两个双边协定的可能性。
白宫、加拿大政府和墨西哥政府尚未对此作出修起。特朗普在周三线路，USMCA将在行将到来的审查中要么被允许到期，要么被重新谈判完毕新的公约。USMCA于2020年奏效，取代了《北好意思解放贸易协定》（NAFTA），并功令三国需在奏效六年后进行齐集审查。
4．好意思国上周初次申领闲逸施助东谈主数降至三年多来最低
好意思国劳工部周四发布的数据骄贵，上周初次央求闲逸施助东谈主数降至三年多来最低水平，缓解了外界对劳能源阛阓急速恶化的担忧，同期对好意思联储下周进一步降息的前程组成反面身分。
为止11月29日当周，经季调的初次央求东谈主数减少27，000东谈主至191，000东谈主，为2022年9月以来最低。经济学家此前瞻望为220，000东谈主。未经调整数据下落49，419东谈主，至197，221东谈主，降幅特出季节性模子预测两倍以上，其中加州下落19，551东谈主，德州下落8，349东谈主，纽约州、华盛顿州与佛罗里达州也录得显赫下落。
尽管最新数据大幅下滑，但劳能源阛阓举座已经呈现“停滞”情景：裁人数目在多个行业保抓无边水平，招聘力度偏弱。Challenger， Gray & Christmas 的酬金骄贵，11月企业经营裁人71，321东谈主，环比下落53%。但本年前11个月累计裁人约117.1万东谈主，比2024年同期增长54%，科技行业占比尤其显赫，原因与企业将东谈主工智能整合至部分岗亭接洽。
好意思国劳工统计局原定于周五发布的劳动酬金因政府停摆而推迟至12月16日发布。
经济学家无边合计现时劳能源阛阓处于“不裁人也不积极招聘”的阶段。劳能源供给减少、东谈主工智能替代部分岗亭以及特朗普政府贸易战略带来的不笃定性均被视为对企业招聘的压制身分。
2025年12月5日（星期五），阛阓焦点聚拢于北京时分21：30公布的加拿大11月劳动东谈主数变动与闲逸率，以及北京时分23：00公布的好意思国11月中枢个东谈主耗尽开销（PCE）价钱指数。与此同期，密歇根大学耗尽者信心指数和通胀预期也于该时段发布。
经济资讯
加拿大国内数据转弱，贸易与战略前程连累加元
国内经济活动六个月来初次萎缩：证据12月4日公布的艾维采购司理东谈主指数（PMI），加拿大11月信季节性调整后的PMI降至48.4，自5月以来初次跌破50的枯荣分界线，标明经济活动出现萎缩。与此同期，劳动分项指数也降至48.0，骄贵劳动阛阓承压。关联词，物价指数却进一步攀升至66.1，突显出经济疲软与通胀压力并存的复杂时局。
加元增值预期因贸易与战略前程而遭下调：路透社最新走访骄贵，外汇分析师调低了对加元将来一年的增值预期。预测中值骄贵，加元兑好意思元汇率在三个月和十二个月后的宗旨分歧为1.39和1.36，均较上月走访更为疲软。
这一修正主要源于两大担忧：1．贸易谈判拖延：加拿大与好意思国在要津限制的新贸易公约谈判进展缓缓，而现行《好意思墨加协定》将于2026年投入审查期，带来了不笃定性。2．降息压力增大：国内经济能源不及，加之联邦预算刺激力度被部分分析师合计有限，可能迫使加拿大央行在中枢通胀达标后，于来岁年中进一步降息。央行在10月已将战略利率下调至2.25%，处于其预估的“中性利率”区间下限。
政事资讯
12月4日，加拿大政事议程面对表里双重潜在挑战，中枢议题围绕至关症结的《好意思墨加协定》（USMCA）的将来及魁北克省可能重启的孤立公投。
对外经贸干系方面，据好意思国政事媒体Politico报谈，好意思国总统特朗普可能探求在来岁协定审查期退出USMCA，或将其拆分为与加、墨两国的孤立公约。好意思国贸易代表格里尔骄贵，已与特朗普商议此可能性，强调总统“只念念要好的公约”。此言论激发加方对中枢贸易框架领悟性的严重负忧。
对内，魁北克省的政事动向激发联邦层面焦灼筹备。由于主张孤立的魁北克东谈主党在民调中长久最初，并首肯若在2026年省选中得手将在职内举行主权公投，联邦政府已狗仗人势。总理卡尼的办公室及多位部长开动里面商议，旨在和洽信息、宣传联邦制益处，并幸免重蹈1995年公投前仓促应答的覆辙。工业部长乔利此前告诫“魁北克东谈主党念念将魁北克交给特朗普”的言论，被部分党内同寅月旦为反而举高了对方地位。
反对党方面，保守党魁首波利耶夫也开动就此议题发声，强调需尊重魁北克自治权并以权益下放看成应答主权主义的策略。同期，魁北克政团党魁布朗谢则敦促联邦政府在将来公投中必须遵照功令。
分析指出，这两大议题存在潜在接洽：USMCA若生变，将冲击加拿大经济，可能影响魁北克选民春联邦效益的认识；而魁北克主权清醒若升温，其对于“与好意思国建树更风雅干系”的证据，又将与加好意思贸易干系的现实深度交汇，使得加拿大政府同期面对严峻的外部谈判压力与里面互助覆按。
金融资讯
周四，S&P/TSX空洞指数高涨1%，收于31，478点的历史新高，阐明优于好意思国同业。此前，新一轮银行事迹公布，强化了阛阓对加拿大经济在关税不笃定性下仍能保抓领悟的办法。主要银行领涨，其中加拿大皇家银行（RBC）高涨2.5%，谈明银行（TD Bank）高涨2%（此前该行事迹超出预期并提高了股息），加拿大帝邦交易银行（CIBC）高涨4.2%（受老本阛阓强盛增长的鼓动，第四季度利润大幅擢升）。蒙特利尔银行（BMO）尽管盈利和营收均超出预期，但由于投资者对各银行事迹阐明不一，该行股价抓平。本年以来，由于零卖和交易银行贷款增长停滞，加拿大六大银行（TSX）的阐明优于TSX指数，它们正转向以手续费为基础、利润率更高的业务。阛阓预期好意思国下周将降息，提振了风险偏好，并撑抓了股市。此外，有传言称好意思国可能毁灭《好意思墨加协定》（CUSMA），转而分歧与加拿大和墨西哥完毕公约，这为阛阓增添了政事风险。
地缘战事
12月4日，地缘政事时局在多处呈现焦灼与冲突升级态势。
在乌克兰战场，俄罗斯抓续加强对乌能源基础智商的系统性打击。乌南部赫尔松市一座热电厂在弥留中“险些皆备被蹂躏”，导致约4.05万户住户供暖中断。同期，敖德萨地区及东部顿涅茨克的能源智商也遭袭，酿成数万户家庭断电。跟着冬季降临，此类旨在减轻民用生存保障的弥留使乌面对严峻东谈主谈压力。
政事层面，俄罗斯总统普京在访谈中坚贞表态，要求乌克兰戎行撤出通盘顿巴斯地区（包括顿涅茨克和卢甘斯克），不然俄方将动用武力夺取。乌克兰总统泽连斯基则明确拒却任何割让邦畿的决策。与此同期，欧盟拟动用被冻结的俄罗斯钞票为乌克兰筹集巨额资金的经营，遭俄方犀利告诫，称将准备“最犀利的反应”。
值得注意的是，西方阵营里面在对乌战略上显现不合。据德国《明镜周刊》报谈，法国总统马克龙与德国总理默茨在与乌总统泽连斯基的通话中，均对好意思国主导的和平谈判宗旨线路怀疑。马克龙告诫，好意思国可能在未提供明确安全保障的情况下，施压乌克兰对俄作念出邦畿退让。
中东地区，加沙冲突呈现复杂化。以色列军方告示在拉法地区的地下纯正中击毙约40名哈马斯武装分子。另一方面，一个受以色列支抓的反哈马斯巴勒斯坦部落相通东谈主亚瑟·阿布·沙巴布在拉法身一火。其相通的组织曾试图在当地建树替代哈马斯的行政机构，他的弃世被视为对以色列“以部落制衡哈马斯”策略的打击，突显了加沙战后权益安排的巨浩劫题。
此外，黎巴嫩南部边境时局再度焦灼。以色列军方对黎境内两城镇发动空袭，并告诫更多地区住户除掉。此举发生在此前完毕的脆弱媾和公约配景下，激发对以黎边境冲突扩大的担忧。
工夫谋攻
1．工夫总结：
加拿大11月Ivey PMI跌破枯荣线，骄贵经济活动六个月来初次萎缩，劳动同步走弱；未季调数据也显赫下落，企业采购活动无边放缓。与此同期，汽车贷款毁约率抓续攀升，在最年青和最年长的告贷东谈主群体中尤为彰着。疫情时间的供应链杂乱推高了新车与二手车价钱，而自2022年以来的大幅加息使融资成本显赫上升，在高通胀与住房成本压力之下，越来越多家庭难以保管还款。为了裁汰月供，不少告贷东谈主不得不延长贷款期限，却反而提高了将来财务风险，部分车主致使出现贷款余额高于车辆价值的情况，令贷款机构和汽车制造商承受更大压力。
在经济与家庭财务面对压力的同期，加好意思贸易干系的不笃定性进一步放大风险。好意思国贸易代表格里尔骄贵，特朗普可能在来岁选拔退出USMCA，并探求改以双边协定花样分歧与加拿大和墨西哥谈判。特朗普本东谈主也示意，如若三国在行将到来的审查中无法完毕一致，公约可能被允许到期或被动重新谈判。这使得本已脆弱的交易与投资环境面对新的不笃定性。
受贸易前程连累，阛阓对加元的预期更趋严慎。部分分析师合计，如若贸易谈判进展缓缓，经济复苏枯竭明确能源，加拿大央行可能被动进一步降息。加行当今已将战略利率降至中性区间下限，并示意或将暂停降息周期，但在经济数据疲软、外部风险升温的情况下，将来几个月的决定将更具挑战性。
在接下来的一系列要津会议与谈判中，阛阓将独特柔和加拿大与好意思国在症结贸易议题上的僵局能否破裂，以及加拿大央行不才周战略会议上的表态。如若贸易不笃定性抓续、外部需求受压且国内耗尽仍偏弱，央行可能倾向开释更仁和致使偏鸽的信号，以稳住经济预期。相悖，一朝贸易谈判出现积极突破，或好意思国货币战略旅途更为明确，加拿大的战略空间与加元前程也将随之改善。举座而言，加拿大的下一阶段走势，很大程度上将取决于贸易谈判的程度与央行在将来会议中的宗旨指引。
周四来以前段，好意思元兑加元交投严慎，汇价举座于1.3925-1.3977区间内窄幅震憾。
工夫酌量骄贵，日线级别布林带上轨切入点指向的1.4130区域水平为汇价提供短期动态阻力，布林带中轨运行线指向1.4035区域水平为其走势界定潜在强弱分化，布林带下轨指向的1.3940区域水平为汇价提供短期动态撑抓。现时汇价于布林带下轨隔邻区域运行，骄贵空头动能占据主导上风，下行风险加重。布林带启齿呈现轻细延伸迹象，标明短期波动率有所上升。与此同期，14日RSI相对强弱酌量降至40.30隔邻偏弱区域，标明现时价钱走势处于偏弱格式，潜不才行风险加重。
工夫结构来看，现时汇价主要阻力1.4040区域水平上方，短期内汇价需突破该区域适度，才有望驱动多头看涨厚谊，为汇价上行挑战1.4165区域水平提供信心支抓。
下行结构来看，下方1.3885区域水平组成汇价主要撑抓，短期内汇价若失守于该区域防地，将驱动阛阓主动看空厚谊，从而加重汇率下行测试1.3770区域水平之风险。
2．工夫酌量总结：
3．来往策略解析：
好意思加日内柔和区间：
1.3975-1.3925
行将公布的10月好意思国中枢PCE价钱指数或将成为好意思加短线走势的主要驱上路分。阛阓一致预期为月环比+0.2%（与前值抓平），年同比2.7%（或处于2.6%-2.7%褊狭区间，与前值基本一致）。
若数据顺应预期或略低于预期，将进一步强化现时通胀仁和下行但尚未皆备追想2%宗旨的判断，为好意思联储12月17-18日议息会议以25个基点幅度渐进式降息提供更充分撑抓。当今阛阓对12月降息25bp的订价已接近90%（CME FedWatch Tool最新数据）。
若中枢PCE月环比录得0.2%或更低，12月降息25bp将透澈锁定，概率趋近100%，部分投资者可能小幅上调2026年一季度再度降息的预期，好意思元指数将面对短线下行压力。若月环比显赫高于预期（如达到0.3%-0.4%或以上），12月降息概率可能在数据公布后回落至50%以下，阛阓对2026年全年降息幅度的订价将被进一步下修，届时将为好意思元提供短线反弹撑抓，进而鼓动好意思加走高。
若月环比彰着低于预期（如0.1%或更低），不仅12月降息25bp毫无悬念，阛阓对2026年总降息幅度的预期也将显赫上移（现时约65bp或上调至90-100bp），好意思元指数或面对更为鄙俚的下行压力。
举座而言，本次10月中枢PCE数据或将成为决定12月FOMC会议基调及2026年降息旅途预期的要津前瞻指引，施行数据与阛阓预期的偏差幅度或将径直主导好意思元兑加元短线宗旨。
工夫酌量骄贵，4小时级别布林带上轨切入点指向1.4015区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.3975区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.3940区域水平为汇价提供短线动态撑抓。现时汇价于布林带下轨区域得回反弹撑抓，骄贵多头动能的培植迹象。布林带启齿呈现收缩情景，标明短线波动率有所下落。与此同期，4小时级别14日RSI相对强弱酌量处于35.30隔邻弱点区域，但未涉及30.00超卖区域，标明现时短线走势仍处于弱点格式，为汇价保留潜不才行空间。
4小时级别来看，好意思加短线阻力构筑于1.3975区域水平，日内汇价需若可突破该区域适度，才有望上行测试1.4000/1.4015区域水平。下行结构来看，下方1.3925区域水平组成汇价短线撑抓，日内汇价若失守于该区域防地，将面对下行测试1.3885区域水平之风险。
举座而言，现时阛阓短线厚谊趋于“空头对待”，日内汇价若可突破1.3975区域适度，才有望驱动多头短线看涨厚谊，为汇价上行测试1.4000/1.4015区域水平提供信心支抓。此外，若汇价失守于1.3925区域防地，顽强化阛阓短线看空格式，加重汇价下行测试1.3885区域水平之风险。
上升：1.3975-1.4000/1.4015
下落：1.325-1.3885
合理磋议资金（仓位），约束风险（止损），作念好个东谈主来往“治安”才是首要条目。铭刻，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！注⚠️:
以上提议仅供参考。
投资有风险，入市请严慎。
领盛金融Optivest照应人
(转载请注明：转自公众号领盛金融optivest)
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